ig彩票深度研报:一代技术 一代工艺 设备
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  • 发布时间:20-01-10 04:57
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   截至 2019 岁暮,环球组件存量产能约 240GW:按目前的组件单价测 算,存量组件的市集空间约 120~144 亿元。

   以单 GW 投资额中 70%用于筑立投资来测算,硅片筑筑症结的筑立空间约 2.8 亿元/GW。此中单晶炉及配套筑立投资额约 2 亿元/GW,金刚线 万元/GW,截断机、切方机投资额约 2000 万元/GW,硅 片分选机投资额约为 1000 万元/GW。

   TOPCon 纵然举行了钝化接触,但因为是同质结,所以其 Voc 极限仍不高。HJT 对 TOPCon 属于降维妨碍,上风光鲜。咱们估计 2020 年~2022 年 TOPCon 希望迎来扩产顶峰

   2018 年上半年入手下手至今,邦内单晶要紧企业隆基、中环、晶科、上机等纷 纷举行单晶扩产,掀起新一轮单晶硅扩产潮。

   硅料供需体例偏紧:邦内硅料尚不行齐全知足邦内单晶硅片需求。邦内硅 料产能中单晶比例乐观揣测约为 7 成。正在异日相当长一段时候,海外硅料 还会是单晶供应有用填充。海外硅料的本钱高、交付周期长,总体硅料供 需体例构造性偏紧。2019 年邦内众晶硅料扩产范围约为 20 万吨。

   HJT 希望进入 GW 级量产期:目前全进口 HJT 产线 亿元/GW, 通威与捷佳互助试出产线 亿元/GW,迈为与通威互助产线 亿元/GW。跟着邦产筑立的成熟量产,HJT 产线本钱希望竣工 急速降低。截至 2018 岁暮,邦内 HJT 光伏组件装机容量约 1GW,2019 年希望达 3GW,并于 2021-2023 年间夸大到 10GW旁边。

  本文统计了9月至今日颁布的共计2.85GW光伏电站EPC以及1.9GW组件开标音信。此中,EPC项目业主单元以邦企/央企为主,这也从侧面反应出,正在竞价及平价项目中,邦有企业仍旧成为绝对的主力。实在来说,中广核603MW、广州起色410MW、中节能345MW、晋能集团220MW,中民投200MW、湖北能源集团190MW、华能180MW

   光伏筑立行业正在光伏物业链中赚取现金才略较强:光伏行业更新迭代速率 很速,日常硅片、电池片、组件出产线的筑立时预订的投资接纳期仅为 3 年旁边。下逛固然有赚取现金的才略,但务必举行大额固定资产投资,否 则就会被裁减出局。归纳整条物业链来看,筑立端公司赚取现金才略相对 较强。

  2、逾额利润动员 PERC电池扩产,2019 年产能希望达 110GW

   高效电池本事代外异日的需求对象:正在《光伏筑筑行业范例条目》 和“领 跑者”方针胀动下,各式晶硅电池出产本事前进敏捷。2018 年,范围化生 产的众晶黑硅电池的均匀转换效劳抵达 19.2%,应用 PERC 电池本事的单 晶和众晶硅电池效劳擢升至 21.8%和 20.3%,较 2017 年离别擢升 0.5 个 百分点和 0.3 个百分点。

   从筑立的价格含量来判别:单晶炉的市集空间最大,受益于下逛厂商单晶 扩产;截断机、切方机属于类机床加工筑立,产物的性命周期很长,升级 换代的需求不激烈,老筑立改制后仍然能够欺骗正在新筑产线 年的金刚线切片代替砂浆切片物业升级,行业发作性 增进,目前市集空间较为安静,增速放缓。硅片分选机为硅片症结筑立中 最晚邦产化的,异日 2-3 年希望应当发作式增进。

   若切磋正在异日硅片价值下行周期中,或者影响到二线硅片厂商的投产力度 和进度。咱们离别筑筑 3 种场景举行解析:乐观预测为下逛扩产超预期;中性预测为下逛按方针扩产;灰心预测为下逛扩产不足预期。

   硅片筑筑光伏物业链中的中逛。从目前隆基股份、中环股份的单晶硅项目 投资金额测算,单 GW的投资已降至 4 亿元旁边。

  3、后 PERC时期,TOPCon 和 HJT的道道; TOPCon 本事是 PERC 电池片本事延长,属于第 2.5 代电池片。HJT 电池 属于第 3 代本事道道。TOPCon 电池的转换效劳要高于 P型 PERC单晶电 池,然则低于 HJT 电池效劳,属于中央产品。

   比拟较于守旧的砂浆线切割,金刚线切片动作新的切割本事,具有薄片化 切割、减小隐语亏损、下降硅料损耗、普及加工效劳、普及出片率、下降 污水及 COD 排放等上风,能够大幅下降硅片出产本钱,普及硅片品德。

  2、组件自愿化出产线; 组件自愿化筑立受益于组件产线的扩产,目前邦内组件出产筑立仍旧整体 邦产化。2018 年邦内组件出产线 万元/GW。跟着 邦产层压机、自愿焊接机等筑立职能无间擢升,单元时候照料的组件块数 也会急速增加;同时电池片转换效劳无间擢升,半片、叠片以及新型原料 的应用,都能够使得组件出产线投资本钱进一步下降。

   光伏组件自愿化出产线中枢筑立有:玻璃上料死板手、串焊机、焊接机、 EVA/背板裁切机、EL 外观检测一体机、层压机、修边机、装框机、分档机 械手等。目前龙头出产厂商均以光伏组件出产线交钥匙工程为要紧营业形 式。

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  根 据测算,电池转换效劳每普及 1 个百分点,每瓦体例本钱下降 5-7 个百分 点。是以做高功率电池组件,单晶的本钱始终比众晶低。目前,单众晶正在 电池端本钱已打平。

  (2)工艺筑立:扩充 2-3 道,可竣工 BSF 向 PERC+SE的升级

   上机数控 2019 年 5 月 8 日布告与包头市政府订立《包头年产 5GW单 晶硅拉晶出产项目投资允诺》,正在包头配备筑筑物业园投资筑立年产 5GW单晶硅拉晶出产项目,项目拟总投资约 30 亿元。

   高效单晶市集份额慢慢夸大:跟着光伏市集的无间起色,高效电池将成为 市集主导,单晶硅电池市集份额慢慢增大,2018 年单晶硅片市集份额突出 40%,中邦光伏行业协会估计 2019 年将突出 50%。跟着异质结电池、N 型 PERT 电池的利用扩大,N 型单晶硅片的市集份额,也将逐年普及,众 晶硅片的市集份额异日将慢慢降低。

   中环股份于 2019 年 3 月 19 日布告,与呼和浩特市公民政府订立“中 环五期 25GW 单晶硅项目”互助允诺书,项目总投资额约 90 亿元,筑成达产后年产能将抵达 25GW,届时“中环物业园”单晶硅年产能 将突出 50GW,产能扩充 25GW。

  动作下逛光伏筑立供应商,隆基股份的筑立要紧由大连连城数控供应 (连成数控为隆基股份的相合企业,单晶滋长炉独家供应隆基股份) 。其他 的都是走招标步骤,晶盛机电的角逐力处于相对领先的位置。

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   目前迈为股份已向通威供给 250MW 整条 HJT 产线筑立,捷佳伟创也希望 正在岁暮变成整条产线供应的才略。

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  2019 年 10 月 10 日,REC 布告其位于新加坡的 600MW 异质结电池 与组件产线MW 异质结电池组件产能,将推升 REC总组件产能至 1.8GW。该 600MW异质结产线 亿美元,由 Meyer Buger 供给中枢筑立和本事计划,出产出的 60 片电池组件的峰值功 率达 380 瓦,组件转化效劳达 21.7%,估计电池片转化效劳超 24%。该生 产线的投产希望肆意胀动 HJT电池正在环球局限内的量产化过程。

   光伏单晶炉角逐体例:晶盛机电、大连连城双寡头:目前中邦市集上单晶 炉的要紧出产厂家为晶盛机电、大连连城、京运通等。海外单晶炉筑立厂 商已根基退出中邦市集。

   异日 3 年,分选机市集空间 5.5~7.3 亿元/年:异日 3 年内的硅片产能的扩 张要紧来自于单晶硅,依据主流单晶硅厂家的扩产方针,异日 3 年内合计 新增产能约 92GW,希望带来约 8 亿元分选机需求,ig彩票年化约 2.7 亿元。同 时切磋到光伏筑立的更新换代周期较速,约 3~5 年,存量筑立的年化更新 需求达 2.8~4.6 亿元。合计分选机筑立需求 5.5~7.3 亿元/年。

  (1)TOPCon 为过渡道道,可从 PERC电池片产线升级,捷佳构造领先 TOPCon 本事道理为:正在电池后背制备一层超薄的隧穿氧化层和一层高掺 杂的众晶硅薄层,二者联合变成了钝化接触构造。该构造为硅片后背供给 了优越的外貌钝化,超薄氧化层能够使众子电子隧穿进入众晶硅层同时阻 挡少子空穴复合,进而电子正在众晶硅层横向传输被金属搜聚,从而极大地 下降了金属接触复合电流,擢升了电池的开道电压和短道电流。

  从3月3日起,天下正式进入“两会时候”,来自天下各地的政协委员、人大代外……

   角逐敌手:海外要紧厂家有瑞士的 Meyer Burger、德邦的 Sch 等;邦 内的成产厂家要紧有金辰股份、姑苏晟成(京山轻机子公司)、先导智能、 羿珩科技(康跃科技子公司) 、博硕光电等,均有供给光伏组件自愿化出产 线; 组件筑立行业盈余水准较低:2018 年组件筑立物业链主流公司收入体量正在 1~6 亿元,毛利率约 3~4 成,净利率水准正在 10%~15%。

   TOPCon 捷佳构造领先:TOPCon 工艺本事的升级所须要的中枢筑立为 LPCVD,目前邦内龙头出产厂家为捷佳伟创,公司希望充足受益于 TOPCon 扩产带来的订单增进。从 PERC 产线升级至 TOPCon 工艺,需 要增加的筑立价格量约 1.5 亿/GW旁边。

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  200GW、超1000亿元!隆基、中环、晶科、爱旭等领衔2019年光伏扩产方针排行榜

   异日 3 年单晶炉市集空间达 120 亿元:单晶炉从最初的 6MW、8MW奉陪 单晶硅的高速起色,目前最前辈的已有 10MW 的单晶炉。若以未 3 年邦内 单晶扩产约 92GW 的体量举行测算(隆基 37GW、中环 25GW、晶科 25GW、上机 5GW 等),单晶炉的市集空间约 120 亿元。叠加配套筑立, 筑立投资额希望达 155 亿元旁边。

   奥特维是邦内率先范围化贩卖硅片分选机的龙头厂商,公司 2017 年开 始举行客户验证并得到大宗量订单,2018 年入手下手批量发货并当年竣工 收入 1.6 亿元。公司 2017 年入手下手贩卖的硅片分选机截至 2018 岁终累 计贩卖硅片分选机 95 台,存量市集占领率达 11.8%。2018 年环球光 伏硅片产量前 10 名企业(合计占比 81.1%, 2018 年环球光伏硅片产 量为 115GW)中的 8 家已采购奥特维出产的硅片分选机产物。

   光伏筑立症结:从上逛的众晶硅料入手下手,到光伏组件,对应中枢的筑立分 别为众晶硅还原炉、单晶硅直拉炉、切片机/截断机、电池片筑立、组件自 动化筑立。

   普及光伏电池转换效劳不停是光伏业界孜孜探求的目的。硅基光伏电池效 率极限是 29%,目前最高电池效劳纪录为 26.63%,由日本 kaneka 公司正在 2017 年创造。

   2018-2020 年为 PERC 扩产顶峰,估计扩产总范围超 100GW:截止到 2018 岁暮,单晶 PERC 产能约为 67GW,依据目前邦内要紧龙电池厂商 的扩产经营,2019 年的 PERC 产能希望超 110GW。电池片龙头扩产节拍:

   奉陪异日新型组件占比慢慢擢升,将带来存量老旧组件产线 年,全片电池片的组件仍霸占市集绝大局限份额,但比拟 2017 年降低了 7 个百分点至 91.7%。遵从中邦光伏行业协会估计,由 于半片或更小片的电池片组件功率封装亏损更小,异日半片及更小尺 寸电池片利用市集份额将大幅上升,叠瓦电池组件市占比也会慢慢增 长,到 2025 年,全片电池组件市占率将低于 50%。以光伏组件 5 年 的性命周期来测算,均匀的年均更新需求的市集空间约 24~29 亿元。

   硅片检测分选筑立为非标定制化筑立,由上料台、检测体例和分选体例组 成。丈量体例为整台筑立的中枢局限,通过机械视觉等本事,竣工硅片的 尺寸、线痕、翘曲、崩缺、外貌缺陷、隐裂、电职能等特质竣工检测分级。随后对硅片种的瑕疵特色举行识别提取,并将硅片品控历程中的上料、检 测、解析、下料等众项工序集成至自愿化智能体例中。

   单众晶正在电池端本钱已打平:单晶的转换效劳高于众晶,这不只浮现正在普 通工艺单晶电池的转化效劳高于众晶电池起码约 1%,更浮现正在肖似的 PERC 工艺条目下,比拟各自的普遍工艺电池,单晶电池转化效劳会进一 步普及约 0.6%~1%,而众晶电池转化效劳仅普及约 0.5%。显明,单晶转 换效劳的普及更具上风和潜力,这同样来自于单众晶的原料特质分别。

   之前守旧的砂浆切片筑立的效劳较低,为金刚线切片机所代替,现正在 公司的主流筑立年产能是 43MW。2019 年 6 月,上机数控 65MW 新 产物正在上海光伏展上推出,希望带来新的筑立升级需求。以光伏切片机 5 年的性命周期来测算,2019-2021 年年均更新需求的市集空间约 10 亿元。

   光伏筑立为光伏行业异日增效的中枢症结:光伏物业链可分为上逛的晶硅 原料的制备、硅棒/硅片的筑筑;中逛的电池片、组件筑筑以及下逛的光伏 体例利用。

   跟着上机数控筑立市集占领率大幅擢升,光伏筑立行业邦际巨头瑞士梅耶 博格(MB)告状上机数控切片机筑立专利侵权,江苏省高院 2018 年 8 月 二审终审裁定 MB 败诉。2019 岁首,梅耶博格将旗下光伏和分外原料(包 括半导体和蓝宝石玻璃工业)硅片筑立和效劳营业出售给一家环球外貌增 强本事筑立和效劳供应商—美邦 PSS 公司,从硅片营业中退出。

   截至 2018 岁暮,主流光伏单晶硅产能约为 75GW 旁边(隆基 28GW+中 环 25GW+晶科 5.5GW+晶澳 4.5GW+其他 12GW)。隆基和中环正在单晶硅 片症结的产能占比高达 70%以上,映现双寡头垄断体例。

   先导智能 2018 年光伏自愿化筑立收入 2.64 亿元。

   HJT 的本事道理为:以 N 型单晶硅(c-Si)为衬底光招揽区,通过制绒洗濯 后,其正面依序浸积厚度为 5-10nm 的本征非晶硅薄膜(i-a-Si:H)和掺杂的 P 型非晶硅(p-a-Si:H),和硅衬底变成 p-n 异质结。硅片的后背又通过浸积 厚度为 5-10nm 的 i-a-Si:H和掺杂的 N型非晶硅(n-a-Si:H)变成背外貌场,双面浸积的透后导电氧化物薄膜(TCO)不只能够节减搜聚电流时的串联电 阻,还能起到像晶硅电池上氮化硅层那样的减反效力。结果通过丝网印刷 正在两侧的顶层变成金属基电极。

   2018 年天下组件产量抵达 85.7GW,同比增进 14.3%,以晶硅组件为主。组件产量突出 2GW 的企业有 11 家,其产量占总产量的 62.3%,集合度进 一步普及。估计 2019 年组件产量将突出 90GW。

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   本轮众晶硅扩产带来筑立的市集空间达 200 亿元:跟着出产配备本事的进 步和工艺水准的擢升,三氯氢硅西门子法众晶硅出产线筑立投资本钱逐年 降低。2018 年投产的万吨级众晶硅出产线筑立投资本钱已降低至 1.15 亿 元/千吨的水准。估计到 2020 年,单元投资可降低至 1 亿元/千吨。

   目前单众晶电池本钱已根基持平,而单晶正在组件和电站端对付配套原料的 撙节,以及单晶正在恒久安静性、恒久衰减率和每瓦发电量方面的上风,使 得单晶硅电站具有更高的投资回报率。正在单晶价值急速降低并迫近众晶价值确当前,单晶仍旧具备比众晶更大的贬价空间,从而加快了光伏发电去 补贴竣工平价上彀的措施,反应出单晶的绝对上风

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   若切磋到 2019 年行业的新扩产范围约 20 万吨来测算,本次扩产带来筑立 的市集空间约为 200 亿元。以 3000 吨众晶硅对应1GW产能来测算,若未 来 5 年下逛需求范围年化增进 20GW,则对应的筑立需求量为 60 亿元/年。

   从价格含量上,众晶硅症结的固定资产投资范围约 3 亿元/GW,单晶硅棒/ 锭症结的固定资产投资范围约 2 亿元/GW,硅片症结的固定资产投资范围 约 1 亿元/GW,电池片症结的固定资产投资范围 2~10 亿元/GW,组件设 备症结的固定资产投资范围约 1 亿元/GW。

   单晶电池相对付众晶,产物效劳方面有自然的上风:2018 年,范围出产的 单众晶电池根基采用高效本事,此中众晶电池全体利用黑硅本事,单晶领 域则大范围普及 PERC 本事,估计 2-3 年内正在众晶界限也将整体由 PERC 本事代替。大范围出产的单众晶电池均匀转换效劳也离别从 2010 年的17.5%和 16.5%擢升至 2018 年的 21.8%和 19.2%。

   正在众晶硅制备症结,中枢筑立为众晶硅还原炉,其价格约 5000~6000 万元 / 万吨。邦 外 众 晶 硅 还 原 炉 设 备 供 应 商 主 要 有 德 邦 GEC、 德 邦 Centrotherm 、美邦 GT 等。邦内众晶硅还原炉筑立供应商要紧有双良节 能、上海森松、开原化工等。此中双良节能为上市公司,依据公司布告, 双良 2018 年众晶硅还原炉竣工营收 4.43 亿元,同比增进 205%,不停占 据市集最大份额。

   存量市集空间约为 13.8 亿元:依据中邦光伏协会数据,截至 2018 岁终全 球硅片产能约为 161.2GW,以均匀每台硅片分选机年产能 200MW 测算, 存量的硅片分选机数目约 800 台。依据奥特维招股仿单,该公司的硅片 分选机售价为 173 万元/台旁边。则存量市集范围约为 13.8 亿元。

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   晶科能源于 2019 年 4 月 16 日正在乐山怒放投资推介会上签约,拟投资 150 亿元,正在乐山市筑立 25GW 单晶拉棒、切方项目及联系配套措施。

  (2)光伏切片机需求测算:2019-2021 年年均需求或者突出 20 亿元

   因为晶体滋长工艺差别,导致单晶硅片与众晶硅片正在晶体品德、电学职能、 死板职能方面与单晶比拟有明显分别。比拟而言单晶硅以下上风:更少的 缺陷、更高的死板强度、更低的碎片率、更大的效劳擢升空间、更高的集 约性、更长的衰减期。单众晶原料职能对照中,单晶有绝对上风。

   过去数年间,通过物业链进口筑立邦产化、产能夸大变成范围经济效应、 产能蜕变至低本钱区域等技能,光伏装机本钱有大幅降低。截至目前光伏 行业正在降本的道道上仍旧亲热极限,异日起色对象是增效。光伏行业性子 是一代本事、一代工艺、一代筑立,此中筑立是中枢瓶颈症结。

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